Perspectives des marchés financiers pour 2024 : De nombreux progrès ont été réalisés et des bases solides ont été jetées

Toutes les références de données sont au 15 novembre 2023, sauf indication contraire.

 

Sommaire

En ce qui concerne 2023, nous pouvons observer des progrès dans la lutte contre les grands problèmes qui planaient sur l’économie et les marchés financiers mondiaux. À l’aube de 2024, le monde est aux prises avec des tâches inachevées qui seront une priorité au cours de l’année à venir.

Nous demeurons optimistes à l’égard des perspectives de placement. Les bases sont jetées pour un retour continu à la normale, à savoir un contexte où les investisseurs sont récompensés dans l’ensemble des profils de risque. Cela n’a pas été le cas pendant la plus grande partie de la dernière décennie.

Les taux d’intérêt et les taux obligataires augmentent à l’échelle mondiale depuis plus de deux ans. Une grande partie de cette hausse était nécessaire pour dépasser les taux d’intérêt malsains et très bon marché qui étaient trop bas pendant trop longtemps.

Un retour à la normale pour les taux de rendement réels jettera les bases d’un contexte économique et de placement plus sain.

Perspectives du marché des titres à revenu fixe

Nous croyons que la hausse des taux obligataires prend fin. Les banques centrales semblent très près de mettre fin à leurs campagnes de hausse des taux, et l’inflation est bien en deçà des sommets qu’elle a déjà atteints. Par conséquent, les perspectives pour les liquidités (l’actif le plus convoité en 2023, mais pas le plus performant) sont moins attrayantes en 2024 – nous insistons sur le fait qu’elles sont moins attrayantes, pas peu attrayantes. Nous prévoyons que les taux d’intérêt disponibles sur les soldes de trésorerie seront de l’ordre de 4,25 % d’ici la fin de 2024.

Dans notre scénario de référence, nous prévoyons que la courbe des taux s’accentuera à la fin de 2024, les taux des obligations canadiennes à 2 ans et à 10 ans s’établissant à 3,75 %. Le rendement total de l’ensemble du marché canadien des titres à revenu fixe devrait alors se situer dans une fourchette de 6 %.

Perspectives du marché boursier

Il n’y a eu aucune croissance des bénéfices au cours des cinq derniers trimestres. De tels reculs font partie intégrante du cycle économique, et il s’agit du quatrième depuis 2009. Comme tous les autres, il prendra fin. Nous croyons que 2024 marquera un tournant.

En 2024, une fois l’inflation presque maîtrisée, les entreprises et les ménages seront bien placés pour profiter de la baisse des coûts d’emprunt et de l’assouplissement des hausses de prix. Nous nous attendons à ce que la croissance à l’extérieur des États-Unis se stabilise et s’améliore d’ici la fin de 2024, et à ce que la croissance aux États-Unis ralentisse, sans s’effondrer.

Les marchés boursiers réagiront favorablement avant ces événements, surtout lorsqu’ils sont accompagnés d’évaluations boursières généralement raisonnables, comme c’est le cas actuellement.

Même en cas de légère récession, les actions pourraient bien s’en tirer si les investisseurs considèrent la victoire contre l’inflation comme un signal d’action et anticipent un fort rebond des bénéfices.

Nos prévisions de rendement des marchés boursiers correspondent essentiellement aux prévisions de croissance des bénéfices. Nous entrevoyons une certaine latitude dans certains marchés (p. ex., au Canada) pour l’augmentation des ratios C/B, mais nous ne comptons pas sur l’expansion des valorisations pour atteindre nos cibles de rendement. Les prévisions de croissance des bénéfices en 2024 sont respectables et se situent dans la fourchette des moyennes à long terme – un retour à la normale.

Nos cibles sont de 23 000 pour l’indice composé S&P/TSX et de 4 900 pour l’indice S&P 500.

 

Notre positionnement

Nos portefeuilles demeurent bien diversifiés et équilibrés. Nous préférons les actions aux titres à revenu fixe, mais nous entrevoyons des occasions dans la trésorerie, les obligations, les actions et certaines stratégies de placement non traditionnelles pour contribuer au rendement ou atténuer les risques.

Dans l’ensemble, dans nos portefeuilles représentatifs les plus généraux, nous surpondérons les actions canadiennes etaméricaines et nous accordons une pondération neutre aux marchés développés internationaux (Europe et Japon) et aux marchés émergents.

Le taux de rendement actuel de nos placements obligataires bien diversifiés est très concurrentiel. Nous avons pris des mesures pour réduire le risque et prolonger la durée de nos stratégies de préservation du capital. Ces mesures sont conçues pour mettre en place des positions obligataires qui offrent un niveau de protection en cas de récession.

Selon notre scénario de référence, l’inflation est suffisamment maîtrisée pour permettre un assouplissement des conditions financières, surtout dans les économies où la croissance stagne déjà. Nous pensons que l’inflation peut baisser plus rapidement que ce qui est présagé à l’heure actuelle, mais cette question est chaudement débattue.

Les ménages et les entreprises s’adaptent à la hausse des coûts d’emprunt. Nous croyons que les gouvernements devront en faire autant. La hausse des coûts d’emprunt freine l’enthousiasme pour les dépenses publiques. Cela fait partie de la recette pour ralentir l’inflation. Les taux obligataires pourront alors se stabiliser ou reculer légèrement. Ce scénario pourrait prendre plusieurs mois avant de se concrétiser.

Si l’on examine les niveaux actuels, nous estimons que les rendements boursiers pourraient être de l’ordre de
10 % à 15 % et les rendements obligataires, autour de 5 %.

Lisez le rapport complet (en format PDF) ici : Perspectives des marchés financiers pour 2024 : De nombreux progrès ont été réalisés et des bases solides ont été jetées
 

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